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TMT板块投资逻辑大道至简5G为半导体板块“续命”

作者:
2020-03-07 08:45:23

  目前,A股成为全球资金避风港。从二级市场角度看,现在就是要寻觅“后疫情时代”的投资机会,布局科技的核心要围绕信息消费的增量。因为普通大众在“后疫情时代”每个月的信息消费肯定会上升。同时信息消费将导致运营商网络扩容,不管是服务器还是其他设备,都会对相关硬件产业带来很大需求。

  然而,市场上对科技板块认知产生分歧,特别是半导体板块整体估值着实不低。但是一些半导体公司龙头目前业绩情况比较稳定,并且未来业绩走势看好。再考虑到5G的广泛应用,其和半导体是鱼水相依的关系:5G的带宽会非常宽,需要更好的半导体器件来完成。

  半导体板块国产替代不会一蹴而就

  跟此前苹果产业链不同,如果说华为产业链也有黄金十年的话,它的投资主线就是半导体。虽然有海思给华为生产芯片,但是华为还是愿意把手机里面核心的零部件交给中国企业来做,这将会是一个很大的产业变革,也是去年下半年以来半导体板块上涨的逻辑所在。

  因此,半导体作为科技创新的底层支撑产业迎来最好的发展时代;过去二十年间,全球半导体行业经历三轮周期的演变:在2017年左右经历完上一轮底部之后,迎来周期上行的拐点;今年半导体业更站在快速扩张起点,尤其5G带来行业上行需求趋势,将驱动半导体行业业绩快速提升。国内众多半导体核心标的企业的业绩,自去年起便进入强力高增长阶段,有着较为强劲的基本面支撑。

  同时,国内家电、通信设备、IT设备行业均对半导体有巨大需求,并对国产半导体的需求比重不断提升。在国产替代驱动下,实现了国内半导体企业超越全球的快速增长,进而带动二级市场股票估值提升。

  此前经历了二级市场的持续热炒,但在疫情结束后,半导体产业依然可以看高一线。究其原因,从下游应用端看,今年的消费电子需求依然维持一个乐观的态度。今年属于5G换机元年,通信制式升级驱动用户换机需求。在疫情好转后,换机依然是构成行业增长的主逻辑;同时,从中游设计制造端看,半导体的制造均在具备密闭空间特性的洁净室厂房中展开,且只在很小程度上依赖人力,很难受到疫情影响;此外,从上游原材料端看,半导体制造的设备商、材料商分布全球。在海外疫情逐渐蔓延之时,物流环节或受到影响较小。并且,从整个半导体产业链看,该行业依然处在良性发展态势中,目前没有海外半导体企业对全年及近期业绩做出修正。

  此外,半导体行业具备长期投资价值的原因还在于:其国产替代在不同产品类别上有着不同的日程属性。在贸易摩擦结束后,国产半导体的自主化提上日程。但是,不同产品类别进度不一,例如高端存储器已经实现量产,高端设备、高端材料还在发展中。这样一种阶段化发展会带来持续化投资机遇,每年都可以看到不同环节半导体业务实现国产化突破。

  挑选投资标的需快速捕捉新科技应用

  不同于其他板块,预测一家科技类公司业务增长及未来发展整体状况难度较大。布局这一领域,更像是二级市场中的类风险投资,要找准大方向。从科技领域看,半导体是硬核科技的核心已经是市场的共识。

  海外的半导体公司,凭借业绩的不断兑现实现市值的持续成长;A股市场上,目前半导体的涨幅非常可观,短期内迎来回调也属正常。总结半导体的行情亮眼反映了两点:其一,市场及投资者对国家大力发展半导体产业认可,从而行业里资金流入量急剧增加;其二,适当回调并不代表半导体发展目前遇到瓶颈。

  具体到选股,我用一个自己的投资案例来分析:几年前A股有一个龙头的指纹芯片识别龙头公司上市引起我的关注。彼时,这家公司盈利体量不大,但上市后市值体量却达到五六百亿,估值比较贵。对这家新公司,我一开始研究并不深入,马上就参与了投资。但因为当时电容指纹识别芯片的行业格局比较差,产品差异性不大。当竞争对手一降价后,就对该公司产品产生较大影响。从上市不久就买入,对我而言是一个失败的案例,好在当时我的持股比例不高。

  此后,我持续跟踪这家公司,发现公司的基本面出现一些变化:当手机全面屏普及之后,公司的指纹芯片能够聚到一个屏幕上;这对于指纹芯片技术是一个颠覆性改变,行业需求出现爆发性增长。同时,因为全面屏手机是一代新品,行业竞争格局也在好转。几重因素叠加后,导致公司业绩出现快速增长,去年我再次投资该股获益。

  但是也需要注意到去年半导体行业出口下降,2019年中国二极管及类似半导体器件出口量同比下降8%,主要是在内存上遭遇较大冲击。

(责任编辑:赵鹏 )
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