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洞察・资道|杨锐文:2020年最看好汽车电动智能化

作者:
2020-02-20 11:20:17

  编者按:庚子年开年,一场突如其来的新型肺炎疫情牵动着全国人民的心,从中央到地方,全社会及社会各界纷纷投入到防控疫情的行动中。让我们见证了举国上下众志成城,万众一心,全力阻击疫情的决心。

  因疫情爆发,导致节后首个交易日A股近3000家公司跌停,沪指8.73%的跌幅创1997年以来的纪录,但随后,沪指截止2月12日收盘创下八连阳,重新站上2900点。在金融战“疫”这场没有硝烟的战场中,券商、基金、期货等各金融机构一致认为目前疫情的冲击只是短期的,中国经济韧性强、潜力大,长期向好的基本面没有变,继续看好中国经济和中国资本市场发展的前景与机遇。和讯网访谈栏目《洞察•资道》特推出“金融战‘疫’必胜逻辑”系列,与金融机构一道为投资者梳理疫情下的投资脉络,以便让投资者能够对市场的认识更加清晰、准确。本期邀请到景顺长城基金股票投资部投资副总监、基金经理杨锐文为大家解答。

洞察・资道|杨锐文:2020年最看好汽车电动智能化

景顺长城基金(博客,微博)股票投资部投资副总监、基金经理杨锐文

  杨锐文认为,本次疫情对大部分行业和企业的一季度冲击较大,市场低估了疫情的影响,所以后续市场可能还是会有调整。因此,组合目前可能会考虑调整为防御状态。

  谈及疫情对制造业的影响,他表示当今中国的制造业具有全球竞争力,后续如果有因为一季度业绩或情绪所带来的调整,会有买入相对优质的制造类或科技类企业的机会。

  针对未来看好的行业板块,杨锐文表示从中长期看,看好汽车的电动智能化、生物医药、TMT、新材料、快递物流等行业。

  和讯网:受疫情影响,全国范围内有较大比例的企业复工延期,如何看待此次疫情对制造业的影响?

  杨锐文:对于疫情,我们是相对乐观的,湖北以外的数据已经大幅度改善,省外的致死率也较低,为千分之二;但目前企业复工较困难,从本周看,因为地方政府的各种政策,企业复工进度不达预期。本次疫情对大部分行业和企业的一季度冲击较大,市场低估了疫情的影响,所以后续市场可能还是会有调整。因此,组合目前可能会考虑调整为防御状态。

  疫情可能会对某些行业有正面影响,如医疗防护、物流、互联网公司;对很多行业有一定负面影响,如消费、制造业等行业均会受到一定冲击;对绝大部分制造业来说影响相对较小,后续可以通过加班加点的生产来追回损失。中国许多制造业具全球产业链优势,世界离不开中国制造业。中美贸易摩擦是一次打击,但大冲击之下,我们中国的制造业依然表现了很强的韧性。中国制造业对很多欧美国家来说会形成一定依赖性,如果这些国家想摆脱,就意味着高通胀;如果不摆脱,将会失去自己的制造业,会导致彻底依赖。因此,对欧美国家来说,很难摆脱中国制造。从全球看,很难找到能承担中国制造业转移的国家。中国制造业的优势不在于劳动力成本,而在于它极其完备的产业链。例如,从电子产业链来看,中国的电子产业链供应商响应速度能控制在4个小时内;这意味着如果出现缺货,4个小时内供应商可以送上门。如果产业链是离散的,就意味着运输成本、物流时间、物流费用将大幅增加,供应链响应速度大为降低,这些成本的增加远高于劳动力节省的成本。当今中国的制造业具有全球竞争力,我们相信,后续如果有因为一季度业绩或情绪所带来的调整,会有买入相对优质的制造类或科技类企业的机会。

  和讯网:尽管疫情还在,但近期A股延续升势,创业板指创下3年新高。您如何看待节后A股市场的表现?

  杨锐文:首先,我认为现在的市场情绪过高,现阶段对于极端性选手可能是更加有利的时点,而我们的方法论有可能失灵。然而我们追求的是持续的优胜,因此对公司的质地有一定要求,方法论着重于中长期,短期有可能会失灵。第二,当前流动性充裕。第三,组合应对策略方面,虽然当前市场情绪较高,但依然会积极应对,组合仓位不会有太大的变化,但结构会逐步调整为相对防御的状态。第四,疫情整体对上市公司并无较大影响,尤其对市场份额相对分散的行业。对上市公司而言,若资产负债表足够安全,理论上突发疫情虽然会对这些企业一、二季度的盈利等有一定影响,但后续可能提升市场份额。第五,疫情对消费、地产销售的打击和影响较明显。因为疫情影响,长达几个月的低迷消费将对不少消费、服务业带来深度的冲击。本次疫情影响了地产的销售开工,造成地产企业的现金流压力,这对房地产是不利的。但不一定适用于全部房地产企业,对于资产负债率越低的房企,抵御风险的能力越强,后续获取市场份额的可能性越大。

  和讯网:A股再融资松绑政策落地,本周市场再次上扬。你对再融资政策松绑如何解读?

  杨锐文:再融资政策利好于中小创公司,过去的再融资政策过于严厉,这次再融资政策松绑实际是更合理的,有利于资本市场发挥应有的功能。这可能中短期会带来一些乱象,但是,从中长期而言,也是利好。

  和讯网:未来比较看好哪些行业板块?

  杨锐文:从中长期看,我们看好汽车的电动智能化、生物医药、TMT、新材料、快递物流等行业。对于大家追捧的半导体相关个股,我们认为泡沫是比较严重的。因为有些半导体公司涨幅过大。其细分行业的容量远远无法支撑现有市值,标签类的公司涨幅更大。这些公司若从100倍PE跌到50倍,也依然是贵的。我们对个股相对谨慎,但是我相信中国未来一定会诞生顶级的芯片公司。从整个电子产业链来看,电子的细分行业包罗万象,需要具体细分行业具体分析。消费电子整体有些透支,即使没有疫情,今年一季度消费电子还是有点压力,因为目前处于4G、5G的切换期,而且5G的手机的上市数量还不够,因此,消费电子一季度还是会有很大压力。目前消费电子的股价表现、行业表现与基本面是有所背离的。

  生物医药行业方面,过去很多关注点都集中在少数细分行业,但是这次新型冠状病毒的事件也显示中国的医药工业还是有一定欠缺。过去大家都忽视了医药防护行业,但现在才发现这是类似于柴米油盐不可或缺的行业。我们认为,整个医疗防护行业会得到前所未有的重视,医药板块可能估值较高,但不缺乏局部性机会。

  新型冠状病毒疫情对互联网、物流是有一定正面影响的。这是中长期的过程,因为有些物流企业在科技方面做了很长期的投入。在短期看不到任何效果,但在关键时刻,或从中长期来看,效果会慢慢体现。我们希望投资那些扎扎实实做投入研发,夯实自己未来发展的公司。

  和讯网:怎样看新能源汽车产业链的增长预期和估值水平?

  杨锐文:2020年,我个人最看好的行业是汽车的电动智能化,这包含了大家所认识的新能源汽车。电动车和汽车的智能化是交融发展的,只有电动化才能实现高阶的智能化。虽然大家认为特斯拉是电动车企业,但我们认为他是典型的电动智能化企业。我认为电动智能化主要包含两方面,一方面是汽车的电动化,另一方面是汽车的电子化,也就是汽车的含硅量不断的上升、电子比例不断提升的过程。不同于10年至11年智能手机阶段,中国企业只能做苹果产业链边缘零部件,如今中国的新能源汽车不仅可与日韩PK,还可以作为主角。所以我们比较看好新能源汽车产业链,但是在向上的过程一定会有阶段性高估或低估,我们也会动态跟踪。但整体趋势不会有太大的改变。今天中国新能源汽车产业链具有全球化的竞争优势,我们相信,如果现有的龙头企业能进入国际供应链,包括特斯拉、丰田日产产业链等,那么未来更加有可能享受新能源汽车大浪潮。因此,中长期来看,我们看好新能源汽车。

  和讯网:目前成长科技类股票爆款频出,你如何看待本次的上涨?

  杨锐文:市场当前较分化,强势品种越来越强,而有些品种一直处于横盘状态。我认为现在与15年不太一样:15年是普涨,而现在只是局部,仅是计算机、半导体等较涨幅较高。我认为目前还是可以找到优质股票,而不会太在意其他人的投资品种。于我而言,最重点是看一家公司3-5年是否具有很大的潜力。

  

(责任编辑:陈状 )
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