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反转来了?一文看懂三倍做多标普500的正确使用方法

作者:
2020-03-25 21:39:30

  昨夜美股大涨,不少投资者开始考虑布局反弹,希望可以像巴菲特08年金融危机抄底一样大赚一笔。

  在具体操作上,稳妥的投资者喜欢选择宽基指数基金,比如标普500、道琼斯指数为基准的ETF,但它们的收益只能与市场保持一致,不能满足有更高风险偏好的投资者。

  本文要介绍的,便是杠杆ETF,一种能够放大波动倍数,但又不会爆仓的投资工具!

  以三倍做多标普500(UPRO)为例,昨日标普500指数大涨9.38%,而三倍做多标普500收益高达27.97%!相当于三倍于标普500指数的收益。

  杠杆ETF是什么?

  ETF,即交易型开放式指数基金,相信大家都是非常了解的。

  今天,ETF是全球资本市场盛行的投资工具,通常用来追踪指数的表现,并获取与指数相同的投资收益。目前,ETF已经是美国中产阶级的最爱,连巴菲特也对ETF赞不绝口,称其为“傻瓜也能致富的长期法宝”。

  那么,杠杆ETF又是什么呢?

  在定义上,杠杆ETF是一种利用融资融券或者期货、互换等衍生工具,实现基金净值的收益率是标的指数收益率的杠杆倍数的 ETF。

  简单的说,就是在一个交易日内,当标普500指数涨10%时,三倍做多标普500可以涨近30%,3倍收益也对应3倍风险,纯粹是为放大波动而生。

  行情来源:华盛证券

  在美股市场,常见的杠杆比例有2X与3X,往往有做多与做空的一对孪生双子。

  目前规模较大,且投资者接触较多的,是与标普500、纳指和道指相关的杠杆ETF。从单日损益角度看,三倍做多标普500(UPRO)和三倍做空标普500(SPXU)正好是相反的,波动都约等于标普500指数波动的三倍,其他类似的杠杆基金也类似。

  行情来源:华盛证券

  杠杆ETF,有什么优点?

  事实上,杠杆ETF只有一个优点:放大波动,但不会爆仓。

  市场上有句人尽皆知的老话:“新手死于追高,老手死于抄底,高手死于杠杆。”对老练的投资人来说,抄底带来的收益是非常可观的,而杠杆抄底,如果成功,更是能一夜暴富。

  然而,由于传统的融资杠杆会设置平仓线,一旦时机错误,很有可能面临没有剩余资金追加保证金,只能被动清仓的尴尬局面。就连价值投资的鼻祖格雷厄姆,也因为在熊市期间过早动用杠杆抄底而破产,可见杠杆使用的难度之大。

  图片来源:公开网络

  在这种情况下,杠杆ETF的好处就显现出来了。与传统的券商融资有强制平仓不同,无论是正向还是负向,无论是2X还是3X,杠杆ETF都不会面临爆仓的问题。

  即使巴菲特经常把杠杆就是毒药的论断挂在嘴边,但还是有很多投资者喜欢使用这种刺激的工具。如果非要上杠杆,不如选一个不会爆仓的吧!

  重点!杠杆ETF的劣势?

  劣势一:不适合震荡市

  不会爆仓的杠杆,而且还是基于标普500、道指这样的ETF?

  听起来似乎是长期价值投资者的福音!毕竟熟悉美股和指数投资的人都知道,长期来看,美股仍然会收复失地,如果能够使用杠杆ETF长期做多标普500,似乎可以赚取巨额利润,并且不会有爆仓归零的风险。

  然而,事实上这是行不通的,因为杠杆ETF虽然没有爆仓风险,但却有杠杆损耗,震荡市将影响整体收益。

  那么,什么是杠杆损耗呢?本文将分析三种不同的市场走势,来解释杠杆损耗是如何影响杠杆ETF的长期收益。

  先看单边上扬走势:假设指数连续上涨5日,中间没有回撤,那么当指数的累计回报达到50%时,两倍杠杆做多回报已经达到54.76%,超过指数25%收益的两倍。

  资料来源:公开网络

  再看单边下跌走势:假设指数连续下跌5日,中间没有一点反弹,那么最终当B指数累计亏损25%时,两倍做多ETF只亏损44.74%,比指数亏损25%的两倍要少。

  资料来源:公开网络

  最后看震荡市:如果让指数涨一天,第二天跌回原地,会发生什么呢?神奇的地方来了,统计表格会显示,6个交易日后原指数回报为零,然而2倍杠杆ETF的累计回报却为-1.47%。

  资料来源:公开网络

  考虑到现实世界中,指数行情的上下往复几乎是必然的,因此长期来看,杠杆ETF的杠杆磨损相当大。以2008年5月到2012年5月这5年间的收益来看,当标普500指数在5年期间0收益时,2倍杠杆做多标普500的杠杆ETF却每年亏损5%,损耗还是相当大的。

  资料来源:公开网络

  杠杆损耗小结:

  如果行情单边走,做多的杠杆ETF可以在上涨时涨的更凶,而在下跌时跌得更温柔。

  如果行情有往复,则杠杆ETF会出现磨损。因此杠杆ETF不适合震荡市!

  劣势二:杠杆ETF费率较高

  此前,巴菲特唯一公开推荐的投资标的,就是标普500指数基金(SPY),其中很重要的原因,就是与主动管理的指数基金相比,被动管理的指数基金费率非常低廉,例如SPY的一年费率仅为0.04%。

  相比之下,杠杆ETF的费率要高的多,例如两倍做多标普500(SSO)的年化费率为0.9%,相当于不加杠杆的指数基金的22.5倍。

  总结:如何正确使用杠杆ETF?

  对冲风险

  假设接下来美国大选或经济形势有重大利空局面,出于短期避险的考虑,可以在已经持有美股的前提下买入少量负向杠杆ETF对冲风险。

  方向上具备短期确定性

  如果对于短期机会具有强大把控力,投资者或许可以在确认趋势形成的前提下进行小仓位的押注,但由于行情的走势大部分时候不可预测,因此投资者仍然要基于个人情况有限参与。

  最后,原则上,尽管杠杆ETF不会爆仓,但投资者仍需要认真考虑自己能承受的风险。对于大部分风险承受能力有限的投资者来说,不建议使用杠杆ETF。即使您通过杠杆ETF赚到了很多钱,也是通过承受更高的风险来获得的,而且还要考虑期间的费率和杠杆损耗成本。

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本文首发于微信公众号:美股情报局。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

(责任编辑:何一华 HN110)
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