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价值投资核心是寻找“物美价廉”品种

作者:
2020-03-02 06:22:15

王俊

中国基金报记者方丽

投资是一场“长跑”,能脱颖而出着实不易。博时主题混合基金正是这样的胜出者,该基金成立15年来累计净值上涨超过15倍。

博时主题行业先后历经詹凌蔚、邓晓峰、蔡滨、王俊四任基金经理,每一位都为业绩纪录缔造助力颇多。王俊从2015年1月22日起管理该基金,任职期间年化回报超12%。王俊坚守价值投资,逆向投资、低换手率、均衡配置,成为他的风格特色关键词。

据悉,王俊拟任基金经理的博时研究优选混合基金将于3月9日起正式发行。该基金采用前三年封闭+交易所上市模式,兼顾长期收益和流动性,通过足够灵活的空间进行资产配置追求绝对收益。

追求“物美价廉”的品种

王俊2008年从上海交通大学研究生毕业后即加入博时基金,他将自己的投资风格定位为“有技术的防御型投资者”:在市场上涨中紧密跟随,在市场下跌中跑赢市场。

王俊在多年实战过程中所积累的经验,就是选择“物美价廉”的品种。“我经常思考的是两个维度,一是投资决策的胜率,二是赔率,前者是要寻找到好东西――追求物美,而后者就让我更看准估值等问题――追求价廉。”

“我把未来胜率比较高的投资机会大概总结成三点:一是总量仍然有增长的行业,如5G、传媒;二是竞争结构有改善的机会,尤其是在传统制造业里,例如,在中美贸易摩擦中一批中国制造业企业的全球竞争力在改善,行业竞争结构也出现好的变化;三是在全球有竞争力的公司,像电子制造业、新能源汽车产业链就涌现出不少优质公司。”王俊说。

王俊表示,“价廉”就是要根据估值来进行买卖决策。“现在来看估值的方法,除了教科书上讲到一些绝对估值或者是一些传统的相对估值以外,还要把整个大的利率环境的变化充分考虑进去,在估值的决策当中会变成和贴现率赛跑的比赛。”

A股长期优势明显

谈及市场,王俊说:“对国内乃至全球投资者而言,A股在大类资产中都是较好的投资资产,这也是驱动A股长期保持优势的重要因素。”他认为,今年传统制造业部门或会有明显盈利修复和上升,由此带来的盈利增长会对市场有一个好的支撑。总体来看,A股依然可以获取正收益,但估值比去年年初已有明显抬升,大家对今年A股预期要降低。

王俊对市场短期走势相对谨慎,市场结构分化较大,近期市场将波动加大,新兴行业和传统行业之间的估值分化有可能会出现一次回归。长期而言,他对后市信心较足。

王俊解释道,一方面,近期调整了利率水平,若是中国实际利率趋势性往下,那么需要对整个市场估值体系进行调整。目前,除创业板相对估值偏贵一点之外,上证50、沪深300等估值并不贵,市场下跌空间有限,类似2018年底至2019年初的机会。另一方面,中国不少公司质地逐渐变好,尤其是在消费电子等领域有些具有全球竞争力的企业,拥有较大增长空间。此外,科创板也涌现出较好的公司,资本市场给了这类企业做大做强的机遇。

看好光伏、游戏等机遇

王俊强调,要从总量增长的行业中寻求机遇,他尤其看好光伏、传媒、游戏等行业。

“我将光伏行业理解为一个能源革命,具有非常大的潜力。”王俊表示,中国有光伏最全的产业链,产能已占到全球的90%,而且,中国光伏产业的低成本优势很难被替代。从推动技术发展的顶层设计来看,新能源(光伏+车)、5G、半导体仍然是三驾马车。光伏作为新能源与半导体交叉的行业,无疑会得到政策的大力支持。从中长期维度来看,2020年是平价上网的起点,全球光伏将迈入新一轮的高速发展。

此外,王俊还提到一个非常重要的“抓手”――流量增长,他认为,随着人均手机流量从8G增长到30G,必然带来对电、基础设施、终端等方方面面的需求,这是一个非常明确的投资主线。

(责任编辑: HN666)
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