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星石投资江晖:疫情冲击或一步到位,科技成长将一枝独秀

作者:
2020-02-04 17:26:19

  星石投资董事长 江晖

  受新冠疫情的冲击,2.3日节后第一个交易日,A股发生了剧烈调整。我们认为这是疫情下恐慌情绪的一次性宣泄,基本调整到位,沪深300已经跌到了去年七八月份的水平,创业板指已经跌掉了1月份的全部涨幅,应该说现在是砸了一个坑出来。

  之后行情可能会产生分化,成长股或成为反弹主力:一方面由于疫情冲击短期经济,政策将会加大力度宽松,这将利好成长股;另外一方面成长股中的5G、新能源产业链以及医药生物受疫情的影响都不大,所以我们依然重点关注成长股的行情。但消费股和周期股短期来看还会有一定的盘整,等到经济真正回升之后才可能会修复。

  政府仍在紧抓经济目标,托底力度有望更大,成长股将最受益

  我们曾在今年的年度策略中判断今年政策是相对宽松的,对成长股是利好的。因为全球货币环境是宽松的,去年美联储降息3次,中国因为猪价上涨而没有降,但猪价和通胀预计都会在今年一季度见顶,中国今年也会跟上全球宽松的步伐。

  而疫情冲击之下,今年1季度经济可能会进一步下滑,虽然目前主要任务还是疫情阻击战,但是随着疫情的逐步控制,政策有望更快节奏更大力度的托底:

  2月3日央行已经开展了1.2万亿逆回购,并且价格上也下调了10个bp。

  值得关注的是,在同一天,中共中央政治局常务委员会会议召开会议,不仅仅对疫情防控做了一系列周密的安排,同时也指出,各级党委和政府要继续为实现今年经济社会发展目标任务而努力。疫情严重的地区要集中精力抓好疫情防控工作,其他地区要在做好防控工作的同时统筹抓好改革发展稳定各项工作,特别是要抓好涉及决胜全面建成小康社会、决战脱贫攻坚的重点任务。

  因此,未来货币政策上我们有望看到更快的降准降息,财政政策上的减税降费,以及对中小企业的定向支持等等。那么成长股将是最为受益的。

  类别来看:疫情对科技的影响最小,科技类别将先于其他“一枝独秀”

  我们今年年度策略对类别的排序是科技第一,消费第二,周期第三。疫情冲击之下,科技的基本面支撑依然较强,并更加受益于力度加大的宽松政策,所以我们对科技的排序依然是第一。

  疫情对科技类别的冲击有限,更多是受市场情绪影响:如上文所述,虽然短期经济可能会下滑,但是政策会进行宽松托底,成长性强的科技比较受益。虽然科技类别也受疫情冲击有短期调整,但是更多是受风险偏好下降的影响,基本面上影响不大。所以预计未来最先反弹的也将是科技类别。

  疫情对消费的冲击会分化,医药影响不大,其他服务消费冲击较大:消费里面有两类,一类是医药,这个问题不大,部分与疫情相关的医药股还会受益,另一类是其它消费品,像酒店、餐饮、旅游、交运等,这些受影响还是比较大的,我们对这部分行业的评级可能会下调。

  疫情对周期股短期冲击也比较大,其中基建相对小一些:周期不是我们当前关注的重点,由于受疫情冲击一季度GDP进一步下滑,对周期股冲击还是比较大的,但其中基建可能受影响小一些,因为政策托底除了货币宽松之外,也要拉基建。

  行业来看:疫情对5G产业链、新能源汽车产业链、医药影响相对较小

  我们曾在今年年度策略上提出重点关注5G产业链、新能源汽车产业链、医药生物等方向。经过研究,疫情对这些方向的影响较小,并不改变其未来的投资逻辑:

  一方面,这些行业和产业基本面受经济短期进一步下滑的影响不大,更多是受整体市场风险偏好的影响,随着市场情绪改善,也会快速迎来修复;

  另外一方面,这些行业反而受益于进一步加大力度的宽松政策,估值得到提振。所以这些方向仍是我们未来关注的重点。

  

(责任编辑:任刚 HF008)
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