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数据超出市场预期 进一步降准降息仍可期

作者:任刚
2020-04-10 17:56:58

  数据超出市场预期 进一步降准降息仍可期

       总体来看,3月社融数据大幅超出市场预期,特别是广义货币余额M2增速同比回升至10.1%,前值为8.8%;社融存量同比增长11.5%,1月和2月均为10.7%;新增人民币贷款2.85万亿,同比多增1.16万亿,预期2.0万亿。除此之外,狭义货币余额M1同比增速也小幅回升至5.0%,前值为4.8%。

    数据超出市场预期进一步降准

  从具体分项上看,3月社融主要增量来自于新增信贷(+10789亿)和企业债券(+6407亿):

  表明随着疫情得到初步遏制,实体经济复工复产持续推进,政策支持实体经济的力度也在加大,央行进一步降准以支持商业银行向实体经济放贷;

  而企业债券方面,前期银行间流动性比较充裕,而且2-3月份疫情防控债券发行量比较大,所以企业债券融资大幅增加,基本符合市场预期。

  从人民币贷款角度来看,新增人民币贷款主要来源于企业端贷款大幅增加(+9841亿),其中短期贷款同比多增5651亿元、中长期贷款同比多增3070亿元,表明在疫情的冲击之下,实体企业补充短期流动性进行现金流短期周转的需求比较强。居民端新增贷款同比多增984亿,其中短期贷款同比多增850亿元、长期贷款同比多增133亿。长期贷款增幅较小,可能主要和疫情期间居民都被隔离在家,汽车、住宅等大宗消费较少有关。

数据超出市场预期 进一步降准降息仍可期

    央行进一步降准降息仍可期

  展望未来,近期重要会议多次强调“当前我国经济发展面临的困难加大”、“对经济发展工作要加大力度”、“要把支持实体经济恢复发展放在更加突出的位置”,表明未来一段时间的工作重心将是在疫情防控常态化的背景下,更大力度地推进生产生活秩序的恢复。而生产秩序的恢复,更加灵活适度的货币政策是重要的辅助;叠加国内通胀制约消除(CPI见顶回落+PPI进一步回落至-1.5%,通缩预期有所增强),海外央行大规模宽松,我们认为进一步降准降息仍然可期。  

 

 

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